美債危機持續(xù)引發(fā)擔(dān)憂！三位專家詳解美國經(jīng)濟如何受到影響

美國政府正在推動立法的“大而美”法案加劇了市場對美國債務(wù)水平的擔(dān)憂，據(jù)估計，該法案將在未來十年增加數(shù)萬億美元的預(yù)算赤字。

高盛就這一問題詢問了三位頂級經(jīng)濟專家的意見，即橋水的聯(lián)合創(chuàng)始人達里奧、哈佛大學(xué)教授、前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家肯尼斯·羅戈夫（Kenneth Rogoff）以及哈佛大學(xué)研究院尼爾·弗格森（Niall Ferguson）。

三位專家都認(rèn)為，美國的債務(wù)危機風(fēng)險十分巨大，他們這一態(tài)度比市場預(yù)期更悲觀。上周，美國長期政府債券的需求顯示強勁，一定程度上穩(wěn)定了投資者的信心，但在三位專家看來，局勢尚未轉(zhuǎn)危為安。

未來影響

達里奧指出，美國債務(wù)前景取決于三個因素，分別為政府支付的債務(wù)利息占其收入的比例，政府需要出售多大規(guī)模的債務(wù)以及央行需要印鈔多少才能應(yīng)對剩余債務(wù)。

這三個因素將影響到美國整體經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)，例如美國債務(wù)利息如果繼續(xù)升高，那么政府在其他領(lǐng)域投入的資金將不可避免地被削減；而如果政府出售的債務(wù)規(guī)模高于需求，那么其就會推高利率，從而損害風(fēng)險市場的活力并拖累經(jīng)濟表現(xiàn)。最后，央行的印鈔決定又與通脹息息相關(guān)。

達里奧強調(diào)，人們可以很容易地衡量這些指標(biāo)，并據(jù)此發(fā)現(xiàn)債務(wù)危機惡化的征兆，債務(wù)已經(jīng)成為美國的一種“經(jīng)濟心臟病”。他建議，美國政府應(yīng)該將預(yù)算赤字削減至GDP的3%，在理想情況下，削減債務(wù)可能導(dǎo)致利率下降約150個基點，從而減少國債利息支出，并刺激經(jīng)濟。

羅戈夫則預(yù)測，鑒于特朗普政府目前的經(jīng)濟議程，美國很可能在未來四到五年內(nèi)就迎來債務(wù)危機，這比他在特朗普連任前預(yù)測的五到七年更快。

在他看來，債務(wù)危機可能以兩種方式發(fā)展：一種是以通貨膨脹飆升為結(jié)果，直接沖擊美國經(jīng)濟，其影響可能遠超新冠疫情；另一種則是政府通過人為壓低利率和限制資本流動來控制債務(wù)，但這一做法又會損害美國長期的經(jīng)濟增長，因為本質(zhì)上這是對美國儲蓄者的征稅。

他還警告，投資者長期以來一直關(guān)注美國債務(wù)問題，但現(xiàn)在前景尤其令人擔(dān)憂，因為長期利率正在從過去十年的低水平向較高水平的“正?；卑l(fā)展。人們需要意識到，想要回到過去的低利率時代很可能只是一廂情愿。

弗格森還從另一角度揭示風(fēng)險，即當(dāng)債務(wù)壓力越來越大導(dǎo)致美國失去全球強國地位，從而陷入更深層次的債務(wù)問題。

他提出了“弗格森極限”（即利息支出超過國防支出的點），一旦超過該臨界點后，總債務(wù)負(fù)擔(dān)的向心力往往會瓦解大國的地緣政治控制力。這是因為債務(wù)負(fù)擔(dān)會將稀缺資源吸引到自身，從而減少可用于國家安全的資源，并使大國越來越容易受到軍事挑戰(zhàn)。

據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，美國2024財年共支付了1.1萬億美元的國債利息，超過了當(dāng)年批準(zhǔn)的8837億美元國防總開支。

弗格森稱，過往歷史來看，幾乎每一個利息超過國防支出的國家?guī)缀踝詈蠖际チ私鹑诖髧氖袌龅匚?。而美國現(xiàn)在還能繼續(xù)發(fā)行美債借錢的一個原因是，美元仍是世界儲備貨幣，投資者仍對美元資產(chǎn)存有信任，但情況已經(jīng)改變。

他指出，任何一個大國，如果奉行無節(jié)制的財政政策，允許其債務(wù)成本超過其軍事成本，都將面臨挑戰(zhàn)。美國只是最新一個陷入財政困境的大國。

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編輯：馬萌偉

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