孫天琦：從跨境視角看數(shù)字貨幣Libra

今天的主題是從跨境資金流動視角看數(shù)字貨幣，主要針對Libra。內(nèi)容分為兩部分，一是Libra對外匯管理和跨境資金流動的影響，二是如何應(yīng)對。背景主要是基于目前已經(jīng)公開的關(guān)于Libra的技術(shù)框架。

一、Libra對外匯管理和跨境資金流動的影響

假設(shè)Libra運用于中國境內(nèi)市場，那么首先可能會挑戰(zhàn)我國現(xiàn)行外匯管理的政策框架。對資本項目完全可兌換、匯率完全市場化的國家而言，資金跨境可以無因劃轉(zhuǎn)，只要遵循“三反(反洗錢、反恐怖融資、反逃稅)”的要求。在我國，資金跨境目前還不能無因劃轉(zhuǎn)?；谫Y本項目開放和匯率市場化的進(jìn)程，相對應(yīng)的外匯管理的一個基礎(chǔ)要求是強(qiáng)調(diào)外匯交易要有真實的交易背景，要審核交易的真實性。我們目前的做法是商業(yè)銀行在一線，由銀行對交易真實性進(jìn)行審核。從Libra公布的技術(shù)特點看，Libra是C2C的，誰來落實對交易的跨境交易真實性的審核是擺在我們面前的一個問題。此外，從技術(shù)上看，如何在數(shù)字環(huán)境下區(qū)分交易是境內(nèi)交易還是跨境交易?即交易是發(fā)生在境內(nèi)主體之間還是境內(nèi)主體和境外主體之間?這也是一個新的課題。

其次是非法跨境資本流動可能增加。地下錢莊可能會如虎添翼。

三是Libra可能會強(qiáng)化美元的統(tǒng)治地位，不排除我國部分境內(nèi)交易Libra化。Libra化，本質(zhì)上就是美元化。中國國內(nèi)法定的計價結(jié)算貨幣是人民幣。但是如果說我國境內(nèi)允許交易，或者是無法完全禁止Libra的計價結(jié)算，那么在數(shù)字環(huán)境下一部分境內(nèi)交易不可避免可能會Libra化，也就是美元化。

四是擠壓人民幣國際化的空間。

五是可能會擴(kuò)展美國長臂管轄的范圍。從Libra的儲備金看，50%是美元。根據(jù)美國長臂管轄“最小限度聯(lián)系”的原則，可以推測所有使用Libra進(jìn)行交易的實體和個人必會被納入美國長臂管轄范圍。簡單來說，如果現(xiàn)在的交易用歐元，和美元沒關(guān)系，美國長臂管轄則管不上，如果歐元這部分交易改用Libra，那么美國的長臂管轄馬上可以覆蓋。

最后，全球來看，數(shù)字貨幣可能會在跨境小額匯款業(yè)務(wù)中具有現(xiàn)實的生存空間。例如僑匯，這里涉及到普惠金融，也是G20關(guān)注的一個話題。一部分欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的勞務(wù)者在發(fā)達(dá)國家打工，定期把錢匯回國內(nèi)供家屬使用，可能給家里每個月匯幾百美元就夠了，小額跨境匯款比較頻繁。

G20和世界銀行大概在2010年左右做過調(diào)研，全球僑匯規(guī)模每年5、6千億美元，跨境匯款成本高達(dá)12%，非正規(guī)渠道的僑匯成本高達(dá)30%。2011年G20提出到2014年要把全球僑匯成本從10%降到5%，到今年二季度末全球僑匯成本降到了6.84%。聯(lián)合國有一個2030規(guī)劃，在2030規(guī)劃中要把全球僑匯成本降到3%。全球5、6千億的僑匯，如果成本從8%或10%降到3%，每年就會有300億美元讓利于弱勢群體。僑匯成本降下來，就相當(dāng)于國際援助。要從其他渠道做到這一點很不容易。而現(xiàn)有銀行體系要達(dá)到這一目標(biāo)，難度很大，這個難度并非來自技術(shù)原因，而是源于管制成本，現(xiàn)有的銀行技術(shù)和匯款機(jī)制可能無法突破外匯等管制。而根據(jù)Libra所公開的技術(shù)特點，它很可能可以會突破外匯管制，發(fā)揮其成本低、時間短、效率高、覆蓋面更廣的特點。當(dāng)然它可能牽扯一個C端到B端，B端到B端，B端到C端，有更復(fù)雜落地網(wǎng)絡(luò)問題。

二、如何應(yīng)對Libra

一是將其視作外幣，必須納入我國外匯管理整體框架。Libra很可能可以自由跨境流動，因此必須將其視作外幣，納入我國外匯管理整體框架。這也符合我國現(xiàn)在的資本項目可兌換和匯率市場化進(jìn)程。首先，Libra和人民幣(即法幣)之間的兌換，必須符合結(jié)售匯規(guī)定；其次，以Libra為媒介的跨境收支交易必須要有真實的交易背景；再次，可用于我國已承諾的完全可兌換的經(jīng)常項目下貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等交易，以及資本項下已經(jīng)開放的交易，同時必須遵守現(xiàn)行外匯管理規(guī)定。技術(shù)上面臨的課題則是如何實現(xiàn)這些管理，同時國際收支(BOP)統(tǒng)計、數(shù)據(jù)采集如何跟上。在現(xiàn)行外匯管理框架下，如果無法實現(xiàn)以上管理要求，個人認(rèn)為應(yīng)在中國境內(nèi)禁止使用Libra。

二是除國家另有規(guī)定極少數(shù)情況外，境內(nèi)必須以人民幣計價結(jié)算，包括數(shù)字環(huán)境下的境內(nèi)交易的計價結(jié)算，絕不能出現(xiàn)在數(shù)字環(huán)境下境內(nèi)交易的Libra化或者美元化。

三是跨境金融服務(wù)必須持牌經(jīng)營，金融牌照必須要有國界。新型金融服務(wù)提供商，絕不能說只拿著國外的牌照而沒有我國的牌照，在我國境內(nèi)“無照駕駛”。從一線實際工作接觸的各類非法跨境交易的各種類型看，在數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展和現(xiàn)有的非數(shù)字貨幣環(huán)境下，跨境金融服務(wù)已經(jīng)給監(jiān)管提出了越來越大的挑戰(zhàn)。比如，一個機(jī)構(gòu)拿到境外牌照，在境外建一個數(shù)字平臺，在我國境內(nèi)不拿金融牌照，然后就為中國境內(nèi)提供金融服務(wù)(跨境交付模式的金融服務(wù))。實踐中，已經(jīng)有此類提供跨境證券服務(wù)的公司在境外上市，還有專門提供此類跨境保險服務(wù)的公司在籌劃境外上市。這些非法跨境交易涉及外匯、證券、保險、支付、銀行開戶、貴金屬交易，還有跨境的買房金融服務(wù)，跨境財富管理等等。

對監(jiān)管者而言，首先，一定要強(qiáng)調(diào)持牌經(jīng)營，牌照要有國界。美國監(jiān)管部門2018年處罰一個愛沙尼亞公司6億美金，就是因為其沒有拿美國牌照而給美國人提供服務(wù)。對一些高風(fēng)險產(chǎn)品，境外服務(wù)提供商即使不拿美國牌照，也不給美國人提供服務(wù)，美國也要求必須在網(wǎng)站上清楚寫明“不給美國人提供服務(wù)”。上周，我們登錄了做此類證券業(yè)務(wù)的一個中國背景的公司，在其中文頁面，如果選擇是美國公民，下一步開戶交易就走不下去，而選中國公民，就可以繼續(xù)往下做。此類服務(wù)商不敢給美國人提供服務(wù)，但可隨意給中國人提供服務(wù)，這種情況以后不應(yīng)該出現(xiàn)。其次，監(jiān)管理念一定要改變。“過去不管，所以現(xiàn)在不管，先看看”“牌照不是我發(fā)的，所以我不管”，這樣的思路需要反思，事實上，這樣的思路正是導(dǎo)致目前金融亂象的原因之一，再不能讓其成為跨境交付模式下、基于數(shù)字平臺的跨境金融服務(wù)亂象的原因。功能監(jiān)管需要落地。

四是積極推進(jìn)中國金融業(yè)改革開放。Libra與法定貨幣在國際上的競爭，誰的市場份額大，最終決定權(quán)在市場，起決定作用是各個國家的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化等等的綜合實力。監(jiān)管部門的限定，很可能無法奏效。一定程度上，目前我們面臨的那些非法跨境金融服務(wù)，也是金融管制過多的結(jié)果，由于管制，才出現(xiàn)了黑市和非正規(guī)渠道。Libra或許會成為促進(jìn)改革開放的一股新的推動力。設(shè)想一下，當(dāng)我國的資本市場完全開放，匯率完全由市場決定，當(dāng)我們有充分信心相信全球市場會選擇人民幣的時候，我們就無需擔(dān)心Libra這樣全球性數(shù)字貨幣的影響了。

(作者系國家外匯局總會計師，本文根據(jù)作者8月10日在CF40伊春論壇上的發(fā)言整理而成)