【新華解讀】M1-M2剪刀差降至逾四年來新低 8月資金活化程度繼續(xù)提升

新華財經(jīng)北京9月12日電（記者 翟卓）中國人民銀行12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣信貸新增約5900億元；月末社融規(guī)模存量、廣義貨幣（M2）均同比增長8.8%，M1-M2剪刀差也收窄至四年多來最低水平。

業(yè)內(nèi)人士表示，8月金融總量繼續(xù)保持高位，信貸對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度仍然較強(qiáng)，M1-M2剪刀差持續(xù)收斂也有助于投入消費、投資等經(jīng)濟(jì)活動?？偟膩砜矗?dāng)前金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度已經(jīng)很大，未來貨幣政策重點要在優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面下功夫。

——行業(yè)景氣恢復(fù)等支撐8月信貸增約5900億元

前8個月，人民幣貸款累計增加13.46萬億元，其中8月單月增加約5900億元，月末人民幣貸款余額269.1萬億元，同比增長6.8%。同時有研究估計，還原地方專項債置換影響后，8月貸款增速在7.8%左右，仍然是一個不低的水平。

市場人士分析認(rèn)為，行業(yè)景氣恢復(fù)、出口延續(xù)韌性、暑期消費旺季、房地產(chǎn)支持政策等因素為8月信貸增長提供了支撐。

具體分部門看，一方面，8月企（事）業(yè)單位貸款增加約5900億元，其中部分企業(yè)的貸款增長是受益于生產(chǎn)景氣度出現(xiàn)回升。

記者從東部省份某銀行分行客戶經(jīng)理處獲悉，制造業(yè)貸款儲備及投放明顯好于上年，該行前8個月新增制造業(yè)貸款占新增對公貸款比重為53%，較2024年全年大幅提升33個百分點。

還有市場人士分析，近期紡織服裝、專用設(shè)備、計算機(jī)通信等行業(yè)景氣度處于較高區(qū)間，相應(yīng)的投融資需求相對旺盛，帶動信貸增長。

另一方面，個人貸款增長也有提振，當(dāng)月住戶貸款增加約303億元。據(jù)了解，8月是傳統(tǒng)暑期消費旺季，個人消費需求的內(nèi)生增長疊加“以舊換新”等促消費政策的外生推動，消費需求得到進(jìn)一步釋放，貸款需求也有所上升。

同時8月以來，北京、上海、深圳等城市還相繼出臺一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括放松非核心區(qū)域限購要求、調(diào)整個人住房信貸政策等，更好滿足剛性和多樣化改善性住房需求。

根據(jù)上海市房管局?jǐn)?shù)據(jù)，“滬六條”樓市新政出臺僅一周，上海房地產(chǎn)成交量較政策前顯著增長，推動8月商品住房成交量實現(xiàn)環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)?shù)劂y行反映居民購房需求回暖，帶動按揭貸款咨詢和簽約單量明顯增長。

而在規(guī)模保持合理增長的同時，貸款利率繼續(xù)保持低位，結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)不少亮點。

記者從人民銀行獲悉，8月份企業(yè)新發(fā)放貸款利率及個人住房新發(fā)放貸款利率均約3.1%，分別較去年同期降約40個、25個基點；月末普惠小微貸款及制造業(yè)中長期貸款余額分別同比增長11.8%、8.6%，均高于同期各項貸款增速。

——M1-M2剪刀差收窄至2021年來最低水平

前8個月，我國社融規(guī)模增量累計為26.56萬億元，比上年同期多4.66萬億元；月末社融規(guī)模存量為433.66萬億元，同比增長8.8%，仍然保持較高增速。

業(yè)內(nèi)專家表示，今年以來，更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策形成合力，政府債券發(fā)行節(jié)奏靠前、力度提升，累計融資增量持續(xù)高于上年同期，對社融增速起到良好的支撐作用。

今年前8個月，政府債券凈融資規(guī)模為10.27萬億元，同比多4.63萬億元。另據(jù)市場機(jī)構(gòu)測算，1-8月超長期特別國債累計發(fā)行約9960億元，發(fā)行進(jìn)度已近八成。

貨幣供應(yīng)量方面，8月末，廣義貨幣（M2）余額331.98萬億元，同比增長8.8%，與上月持平。

“其背后是財政政策發(fā)力增多、社融和貸款均保持合理增長，對M2增速起到一定支撐。同時去年同期的較低基數(shù)，也為M2增速保持較高讀數(shù)創(chuàng)造了條件?！笔茉L人士說。

狹義貨幣（M1)方面，至8月末余額為111.23萬億元，同比增長6%，比上月加快0.4個百分點，M1增速上行也帶動M1-M2剪刀差繼續(xù)收窄至2.8%，是2021年6月以來的最低水平。

其實自年初以來，M1-M2剪刀差便持續(xù)明顯收斂，在市場人士看來，這意味著更多資金轉(zhuǎn)化為了活期存款，有助于投入消費、投資等經(jīng)濟(jì)活動。

總的來看，8月末，社融規(guī)模和M2同比增速仍然保持在較高水平，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

而往后看，受訪專家認(rèn)為，未來貨幣政策重點要在優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面下功夫。當(dāng)前我國金融總量已經(jīng)很大，在保持總量合理增長的同時，更需要優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具已實現(xiàn)對金融“五篇大文章”領(lǐng)域的全覆蓋。未來，結(jié)構(gòu)引導(dǎo)重點還在于發(fā)揮市場高效配置資源的優(yōu)勢，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生動力。

“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可以繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動作用，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持重點領(lǐng)域的能力和意愿。同時也要發(fā)揮好貨幣信貸政策與財政貼息、風(fēng)險補(bǔ)償?shù)却胧┑膮f(xié)同效應(yīng)，不斷增強(qiáng)金融支持重點領(lǐng)域的實效?！鄙鲜鍪茉L專家說。

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編輯：高二山

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