美債危機(jī)持續(xù)引發(fā)擔(dān)憂！三位專(zhuān)家詳解美國(guó)經(jīng)濟(jì)如何受到影響

美國(guó)政府正在推動(dòng)立法的“大而美”法案加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)水平的擔(dān)憂，據(jù)估計(jì)，該法案將在未來(lái)十年增加數(shù)萬(wàn)億美元的預(yù)算赤字。

高盛就這一問(wèn)題詢(xún)問(wèn)了三位頂級(jí)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家的意見(jiàn)，即橋水的聯(lián)合創(chuàng)始人達(dá)里奧、哈佛大學(xué)教授、前國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼斯·羅戈夫（Kenneth Rogoff）以及哈佛大學(xué)研究院尼爾·弗格森（Niall Ferguson）。

三位專(zhuān)家都認(rèn)為，美國(guó)的債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)十分巨大，他們這一態(tài)度比市場(chǎng)預(yù)期更悲觀。上周，美國(guó)長(zhǎng)期政府債券的需求顯示強(qiáng)勁，一定程度上穩(wěn)定了投資者的信心，但在三位專(zhuān)家看來(lái)，局勢(shì)尚未轉(zhuǎn)危為安。

未來(lái)影響

達(dá)里奧指出，美國(guó)債務(wù)前景取決于三個(gè)因素，分別為政府支付的債務(wù)利息占其收入的比例，政府需要出售多大規(guī)模的債務(wù)以及央行需要印鈔多少才能應(yīng)對(duì)剩余債務(wù)。

這三個(gè)因素將影響到美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，例如美國(guó)債務(wù)利息如果繼續(xù)升高，那么政府在其他領(lǐng)域投入的資金將不可避免地被削減；而如果政府出售的債務(wù)規(guī)模高于需求，那么其就會(huì)推高利率，從而損害風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的活力并拖累經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。最后，央行的印鈔決定又與通脹息息相關(guān)。

達(dá)里奧強(qiáng)調(diào)，人們可以很容易地衡量這些指標(biāo)，并據(jù)此發(fā)現(xiàn)債務(wù)危機(jī)惡化的征兆，債務(wù)已經(jīng)成為美國(guó)的一種“經(jīng)濟(jì)心臟病”。他建議，美國(guó)政府應(yīng)該將預(yù)算赤字削減至GDP的3%，在理想情況下，削減債務(wù)可能導(dǎo)致利率下降約150個(gè)基點(diǎn)，從而減少?lài)?guó)債利息支出，并刺激經(jīng)濟(jì)。

羅戈夫則預(yù)測(cè)，鑒于特朗普政府目前的經(jīng)濟(jì)議程，美國(guó)很可能在未來(lái)四到五年內(nèi)就迎來(lái)債務(wù)危機(jī)，這比他在特朗普連任前預(yù)測(cè)的五到七年更快。

在他看來(lái)，債務(wù)危機(jī)可能以?xún)煞N方式發(fā)展：一種是以通貨膨脹飆升為結(jié)果，直接沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)，其影響可能遠(yuǎn)超新冠疫情；另一種則是政府通過(guò)人為壓低利率和限制資本流動(dòng)來(lái)控制債務(wù)，但這一做法又會(huì)損害美國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)楸举|(zhì)上這是對(duì)美國(guó)儲(chǔ)蓄者的征稅。

他還警告，投資者長(zhǎng)期以來(lái)一直關(guān)注美國(guó)債務(wù)問(wèn)題，但現(xiàn)在前景尤其令人擔(dān)憂，因?yàn)殚L(zhǎng)期利率正在從過(guò)去十年的低水平向較高水平的“正常化”發(fā)展。人們需要意識(shí)到，想要回到過(guò)去的低利率時(shí)代很可能只是一廂情愿。

弗格森還從另一角度揭示風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)債務(wù)壓力越來(lái)越大導(dǎo)致美國(guó)失去全球強(qiáng)國(guó)地位，從而陷入更深層次的債務(wù)問(wèn)題。

他提出了“弗格森極限”（即利息支出超過(guò)國(guó)防支出的點(diǎn)），一旦超過(guò)該臨界點(diǎn)后，總債務(wù)負(fù)擔(dān)的向心力往往會(huì)瓦解大國(guó)的地緣政治控制力。這是因?yàn)閭鶆?wù)負(fù)擔(dān)會(huì)將稀缺資源吸引到自身，從而減少可用于國(guó)家安全的資源，并使大國(guó)越來(lái)越容易受到軍事挑戰(zhàn)。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，美國(guó)2024財(cái)年共支付了1.1萬(wàn)億美元的國(guó)債利息，超過(guò)了當(dāng)年批準(zhǔn)的8837億美元國(guó)防總開(kāi)支。

弗格森稱(chēng)，過(guò)往歷史來(lái)看，幾乎每一個(gè)利息超過(guò)國(guó)防支出的國(guó)家?guī)缀踝詈蠖际チ私鹑诖髧?guó)的市場(chǎng)地位。而美國(guó)現(xiàn)在還能繼續(xù)發(fā)行美債借錢(qián)的一個(gè)原因是，美元仍是世界儲(chǔ)備貨幣，投資者仍對(duì)美元資產(chǎn)存有信任，但情況已經(jīng)改變。

他指出，任何一個(gè)大國(guó)，如果奉行無(wú)節(jié)制的財(cái)政政策，允許其債務(wù)成本超過(guò)其軍事成本，都將面臨挑戰(zhàn)。美國(guó)只是最新一個(gè)陷入財(cái)政困境的大國(guó)。

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編輯：馬萌偉

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