每日機(jī)構(gòu)分析：9月15日

?穆迪：日本央行9月料按兵不動(dòng)，或延至2026年1月加息

?花旗：美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐將較為緩慢

?高盛：減稅降息將強(qiáng)力助推印度大眾消費(fèi)復(fù)蘇

【機(jī)構(gòu)分析】

?花旗策略師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐將較為緩慢，未來幾個(gè)月長端美國國債的需求料將維持疲軟態(tài)勢(shì)。未來幾個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)緩慢的貨幣寬松步伐，預(yù)計(jì)將對(duì)長端美國國債的需求形成限制。

?德國商業(yè)銀行分析師稱，惠譽(yù)已將法國主權(quán)信用評(píng)級(jí)從 AA - 調(diào)降至 A+，展望穩(wěn)定 。此次降級(jí)源于法國債務(wù)比率高且攀升、財(cái)政碎片化妨礙整頓、財(cái)政記錄欠佳及 2025 年高額赤字等情況 。由于市場(chǎng)對(duì)評(píng)級(jí)下調(diào)缺乏統(tǒng)一預(yù)期，法國評(píng)級(jí)遭降對(duì)該國國債（OATs）是個(gè)沖擊，投資者可能正為后續(xù)幾周其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不利評(píng)級(jí)舉動(dòng)做準(zhǔn)備 。鑒于法國國債當(dāng)下交易價(jià)格已顯著低于同屬 AA 級(jí)的其他債券，評(píng)級(jí)下調(diào)的實(shí)質(zhì)影響力或許相對(duì)有限 。

?投資管理公司 Payden & Rygel 認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本周選擇降息 25 基點(diǎn)或者 50 基點(diǎn)，屬于 “次要分歧” 。當(dāng)下勞動(dòng)力市場(chǎng)處于脆弱的均衡狀態(tài)，這和 2024 年的狀況大相徑庭 。為防止這種脆弱平衡瓦解，美聯(lián)儲(chǔ)理應(yīng)按照理事沃勒近期演講提議的那樣，“盡快著手降息” 。按照該公司對(duì)未來 12 到 15 個(gè)月的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)，聯(lián)邦基金利率應(yīng)當(dāng)逐步向 3% 靠攏 。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)確立的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍是 4.25% 至 4.50% 。

?高盛分析師表示，近期印度國內(nèi)的減稅與降息政策將成為“進(jìn)一步助推”大眾消費(fèi)復(fù)蘇的關(guān)鍵動(dòng)力。對(duì)印度消費(fèi)前景持“相當(dāng)積極”的態(tài)度，并指出已觀察到需求回升的明確信號(hào)。

?印度此前增長乏力的日常消費(fèi)品行業(yè)，如今正迎頭趕上，逐步實(shí)現(xiàn)增長，預(yù)計(jì)相關(guān)企業(yè)將迎來更為強(qiáng)勁的營收和盈利增長。美國關(guān)稅政策對(duì)印度國內(nèi)消費(fèi)增長的影響有限，不會(huì)造成顯著沖擊。

?穆迪分析顯示，日本央行將在9月20日（周五）的政策會(huì)議上維持短期政策利率于0.5%不變。盡管上半年經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期疊加日元疲軟為加息創(chuàng)造條件，但貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)上升、出口與工業(yè)產(chǎn)出下滑以及消費(fèi)支出疲軟等國內(nèi)經(jīng)濟(jì)隱憂，令日本央行傾向暫緩行動(dòng)。日本央行更可能在2026年1月啟動(dòng)下一次加息，但亦不排除2025年底前“提前行動(dòng)”的可能性，具體將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)演變。

?BNY Investments表示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息或引發(fā)罕見三方分歧，若FOMC出現(xiàn)反對(duì)票，表明政策行動(dòng)“理由尚未充分建立”。這是自2019年以來首次可能出現(xiàn)鴿派、鷹派與主席立場(chǎng)不一的局面，反映決策共識(shí)弱化。會(huì)后點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)將高度分散。

?Evercore ISI表示，F(xiàn)OMC內(nèi)現(xiàn)三方分歧可能性，凸顯委員會(huì)正承受“超越宏觀的新政治與制度壓力”。鮑威爾或借鷹派反對(duì)票平衡特朗普施壓，形成政治緩沖。當(dāng)前決策環(huán)境復(fù)雜度前所未有，政策制定已非純經(jīng)濟(jì)考量。

?LHMeyer表示，若美聯(lián)儲(chǔ)鷹派支持本次25基點(diǎn)降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席將暗示“未來降息門檻更高”，以換取政策空間。此舉旨在彌合內(nèi)部分歧，同時(shí)為后續(xù)政策保留靈活性。

?摩根大通分析師指出，無論美聯(lián)儲(chǔ)鴿派還是鷹派委員，均可能因通脹前景不明而對(duì)“承諾寬松路徑”保持謹(jǐn)慎。9月會(huì)議后的政策指引或模糊不清，利率點(diǎn)陣圖難現(xiàn)統(tǒng)一方向，市場(chǎng)需為“不一致信號(hào)”做好準(zhǔn)備。

?Peak Trading Research分析指出，市場(chǎng)已幾乎完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)自2024年12月以來的首次降息，鮑威爾講話將成為關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)，投資者將聚焦其對(duì)通脹壓力、勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟及潛在關(guān)稅影響的評(píng)估。

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編輯：馬萌偉

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